تقييم خيارات شراء الأسهم

Share

|

الموظف خيارات شراء الأسهم تشبه في طبيعتها الكلمه الخيارات. انها جائزة الحق في شراء الاصول (في هذه الحاله ، فان حصة) ، لمدة محددة سلفا (مصممة اما مبلغ ثابت او يحسب باستخدام الصيغة). كما ذكر اعلاه ، وغالبا ما يمنح خيارات في ممارسة بالسعر الذي هو مماثل لسعر حصة في ذلك الوقت هو خيار منح. نقل الى خيارات اخرى يكاد يكون دائما مقيده ، وانها لا يمكن بيعها لأطراف ثالثة ، وانها يجب ان تمارس ضمن اطر زمنيه معينة ، وعادة ما تقل عن عشر سنوات من تاريخ منحه. وهم عادة ما تخضع لفترة طويلة الالباس ، وفي معظم الحالات ليست محميه ضد تمييع الناتجة عن تخصيص حصص لمختلف المستثمرين.

العرفي نموذجا لتقييم الخيار هو نموذج ثنائية ، منها الأسود وسكولز النموذج هو نسخة واحدة. هذا النموذج ، الذي وضع أصلا لاسعار الاسهم المتداوله الخيارات التي لم تخصص من قبل الشركة ، ويقدم في المبدأ معيار جيد لبتقييم الخيارات ، ويمكن تعديل صيغة لحساب لمدد مختلفة من الخيارات. وفي حالة الموظف خيارات شراء الأسهم ، قيمة الخيارات هي اقل بكثير مما كانت تلك التي يوردها النموذج دون اجراء تعديلات ، وذلك بسبب كثرة القيود المفروضة عليهم ، تتعلق في معظمها الى فرض قيود على امكانيه نقلها. وحسب التقديرات المختلفة ، وقيمتها في المتوسط أقل من نصف تلك التي تنتجها السوداء - سكولز النموذجي.

النموذجي اسعار قيمة الخيارات على اساس العناصر التالية : سعر الحصه عند التخصيص ، بمناي عن الخطر سعر الفاءده في ذلك الوقت ، والعمر الافتراضي للخيار (وهي الفترة التي خيارات يجوز ممارسة) ، وتقلب على السهم (في حالة وجود وثيقة عقد الشركة ، وبيانات مماثلة من الشركات المدرجه في البورصه وتستخدم بعد التسوية لانخفاض السيوله من الاسهم) وعائد الغله من الاسهم.

ومن المفارقات ، وكلما ارتفع السهم التقلب ، واعلى قيمة من خيار. والسبب في ذلك هو ان الخيار حائز سيمارس عليه الا اذا كان سعر حصة اعلى من سعر ممارسة. وبالتالي ، ارتفاع التقلبات التي قد تترجم الى أعلى سعر للسهم الواحد (او ادنى سعر للسهم ، على الرغم من ان هذا الاحتمال لا يمت بصلة الى ممارسة خيار) زيادات تتراوح من الارباح الى صاحب الخيار. ومن الواضح ، وهذا لا يعني ان قيمة العقد من خيار لا يتأثر انخفاض في الاسعار من نصيب - قيمة الخيارات قطرات اسرع بكثير من السعر الحالي للحصة عندما يكون هذا الأخير انخفاضات.

من اجل الاطلاله على فكرة عامة عن قيمة الخيارات ، دعونا ننظر ، على سبيل المثال ، في ان الخيار هو ممارسة على مدى عشر سنوات ، مع ممارسة سعر متطابقه الى سعر الحصه في الوقت الذي منح لل خيار. الحصه السنويه تقلب يفترض ان يكون 30 ٪) وهو أكثر من متوسط تقلب كبير من الشركات الامريكية ، وانما هو مماثل لنمطيه تقلب أسهم شركات التكنولوجيا العالية المنشاه) وليس عائد الغله. وفي هذه الحاله ، فان قيمة الخيار سيكون ما يقرب من 55 ٪ من القيمه الحالية للسهم.

عائد الغله له بالغ الأثر على اصحاب الخيار لأنها عادة ما لا يعوض عن توزيعات أرباح ، والتي تدل على نقل الموارد المالية من شركة الى أخرى المساهمين. البدء عادة لا تدفع ارباح الاسهم ، وبالتالي اهمية هو انخفاض عائد المدفوعات.

الردود الى حد كبير الى انخفاض في مخزون القيم

كما ذكر اعلاه ، خيارات اصبحت العنصر المادي للكثير من صفقات التعويض. وبالتالي ، عندما انخفضت اسعار الاسهم ، لا سيما في النصف الثاني من سنة 2000 وخلال عام 2001 ، بلغت قيمة هذه الخيارات تراجعا حادا. أ الغطس في أسعار الأسهم له تاثير شديد على معنويات الموظفين وعلى ولائهم للشركة ، إذ لا يوجد اي نقطة في انتظار خيارا لالصدريه وإذا أصبحت ممارسته ممارسة سعر أعلى من السعر السوقي للسهم. في الماضي ، والشركات في مثل هذه الحالات قد مسعر ثانية ممارسة ثمن الخيارات ، على سبيل المثال ، عن طريق اصدار خيارات اضافية مع انخفاض اسعار ممارسة لاحياء تحفيزي السلطة من الخيارات. هذا هو الذي قامت به شركة ابل كمبيوتر ، برمجيات شركة نتسكيب ، والبنك الالكتروني والتجارة الالكترونيه. ولكن ، منذ إعادة تسعير الخيارات يغضب من المستثمرين في الشركات العامة ، سوى جزء صغير من الشركات حصصها انهيار الواقع اعادة سعر خيارهم. اعادة تسعير قد تسبب مشاكل حاده للمحاسبة. القواعد الحالية تقتضي انه اذا كان ثمن ممارسة الخيار هو تعديل نزولي ، اي تغيير بالزياده في الاسعار من نصيب بعد اعادة تسعير يتم تسجيلها باعتبارها جزءا من نفقات في البيانات المالية. وقد أدى هذا الى حدوث اصغر في اعادة تسعير الازمة الاخيرة بالمقارنة بنطاق هذه الظاهرة في الماضي. ويتمثل احد البدائل لشركة لالغاء هذا الخروج مسألة خيارات وخيارات جديدة بعد اكثر من ستة اشهر ، على أساس السعر السائد في السوق عند تلك النقطه. الابلاغ عن قواعد العرف لا تتطلب التسجيل من اعادة تسعير قيمة بوصفها نفقات ، ومنذ ذلك الحين ، في هذه الاثناء ، والعاملين يتعرضون لحدوث تغييرات محتملة في اسعار السوق.